龙坤投资记者观察：美联储降息走到“十字路口”

（来源：中国银行保险报网）

转自：中国银行保险报网

□本报记者许予朋

美联储7月将基准利率维持在4.25%至4.50%区间不变，“按兵不动”。与此同时，美联储主席鲍威尔在议息会议后再度释放“鹰派”信号，又为降息预期推迟添了一把火。然而就在金融市场对“延迟降息”作出反应后，一份新出炉的就业数据却为当前形势带来极大不确定性。

美国劳工部当地时间8月1日公布的非农业部门就业数据显示，7月美国失业率环比升高0.1个百分点至4.2%，当月非农业部门新增就业岗位7.3万个，低于市场预期的11万个。同时，美国5月和6月非农业部门新增就业岗位数量从此前公布的14.4万和14.7万分别大幅下调至1.9万和1.4万，显示美国就业市场明显降温。因不满美国劳工部发布的就业数据，美国总统特朗普8月1日下令解雇劳工部下属劳工统计局局长。

就业可谓是反映经济情况的“晴雨表”。美国就业数据显著弱于市场预期，导致当天纽约股市三大股指显著走低，美元指数和美国长期国债收益率明显下跌，避险需求推动黄金期货价格大幅上涨。而该项指标恶化，也将为本就举棋不定的货币政策与风云变化的全球市场带来新变量。芝加哥商品交易所美联储观察工具当晚公布的调查显示，美联储在9月货币政策会议上降息25个基点的概率从前一日的37.7%一度升至接近90%的水平。就业市场裂痕显著扩大，进一步增加了美联储降息的压力。

当前，关税政策与经济走弱正将美联储推向降息的“十字路口”。一方面，近期随着美国与多个主要贸易伙伴国谈判不断推进，当前关税影响路径正逐步清晰。业内分析人士普遍认为，未来几个月新增关税影响将逐步显现，美国通胀大概率会出现温和走高情况，这一趋势具有确定性。另一方面，经济增长与就业均出现走弱迹象，需要美联储降息予以支持。美国今年二季度GDP以3%的增长率实现强劲回升。但从结构上看，进口量大幅下降是推动GDP增长的一个主要因素。美国商务部表示，二季度GDP增幅主要反映了进口的下降和消费支出的增加，投资和出口的下降则部分起到抵消作用。与此同时，美国政府最新公布的核心通胀率、就业数据等均表明，美国经济增长仍面临一系列新旧挑战。

在美国政府持续向美联储施压、要求降息的背景下，7月美联储公开市场委员会12名具有投票权的成员中，9人投票支持维持利率不变，2人投票支持降息。缺席投票的美联储理事阿德里安娜·库格勒于近期宣布将辞去其在联邦储备委员会的职务。上述变化无疑进一步引发了外界对美联储货币政策独立性的担忧，也让下半年美联储的降息速度与节奏变得更加难以判读。美国货币政策变化将对接下来的美元、美债走势带来较大影响，特别是在美元资产可能面临信用危机的当下，是否降息并非轻易抉择。黄金等避险资产的价格是否将下半年再创新高，也可能受到政策超预期的影响。可以说，未来市场震荡仍可能加剧，需要投资者及时关注、审慎抉择。